เบอร์ตัน มัลคีล นักเศรษฐศาสตร์ผู้บุกเบิกแนวคิดการลงทุนแบบดัชนี

เบอร์ตัน กอร์ดอน มัลคีล (Burton Gordon Malkiel, เกิด 28 สิงหาคม ค.ศ. 1932) เป็นนักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกัน ผู้บริหารด้านการเงิน และนักเขียนที่มีชื่อเสียงระดับโลก โดยเป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวางจากหนังสือด้านการเงินระดับคลาสสิกเรื่อง A Random Walk Down Wall Street ซึ่งตีพิมพ์ครั้งแรกในปี ค.ศ. 1973 และมีการปรับปรุงเนื้อหาจนถึงฉบับพิมพ์ครั้งที่ 13 ในปี ค.ศ. 2023

บทบาททางวิชาการและวิชาชีพ

มัลคีลดำรงตำแหน่งศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์ (Chemical Bank Chairman's Professor of Economics) ที่มหาวิทยาลัยพรินซ์ตัน และเคยดำรงตำแหน่งประธานภาควิชาเศรษฐศาสตร์ของมหาวิทยาลัยถึงสองครั้ง นอกจากนี้ เขายังมีประสบการณ์การทำงานที่หลากหลายในหน่วยงานระดับสูง ดังนี้:

• เป็นสมาชิกของสภาที่ปรึกษาทางเศรษฐกิจ (Council of Economic Advisers) ระหว่างปี ค.ศ. 1975–1977
• ดำรงตำแหน่งประธานสมาคมการเงินแห่งอเมริกา (American Finance Association) ในปี ค.ศ. 1978
• เป็นคณบดีของ Yale School of Management ระหว่างปี ค.ศ. 1981–1988
• ดำรงตำแหน่งกรรมการของ Vanguard Group เป็นเวลา 28 ปี
• ปัจจุบันดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน (Chief Investment Officer) ของ Wealthfront Inc. ซึ่งเป็นที่ปรึกษาทางการเงินระบบซอฟต์แวร์ และเป็นสมาชิกคณะกรรมการที่ปรึกษาการลงทุนของ Rebalance

ในปี ค.ศ. 2001 มัลคีลได้รับเลือกให้เป็นสมาชิกของ American Philosophical Society

แนวคิดด้านการลงทุนและทฤษฎีตลาด

มัลคีลเป็นผู้สนับสนุนหลักของ ทฤษฎีตลาดมีประสิทธิภาพ (Efficient-Market Hypothesis - EMH) ซึ่งเสนอว่าราคาของสินทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาดสาธารณะได้สะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดแล้ว ดังนั้นการพยายามทำกำไรจากส่วนต่างของราคาในระยะสั้นจึงเป็นเรื่องยาก

อย่างไรก็ตาม มัลคีลได้ชี้ให้เห็นว่าบางตลาดอาจมีความไม่มีประสิทธิภาพ (Inefficient) และแสดงสัญญาณของการเคลื่อนไหวที่ไม่เป็นแบบสุ่ม (Non-random walk) เขาจึงสนับสนุนกลยุทธ์การ ซื้อและถือครองกองทุนดัชนี (Index Funds) ว่าเป็นวิธีบริหารพอร์ตการลงทุนที่มีประสิทธิภาพที่สุด แต่เขาก็เห็นว่าการบริหารพอร์ตเชิงรุก (Active Management) ในบางส่วนของพอร์ตการลงทุนสามารถทำได้ เนื่องจากตลาดไม่ได้มีประสิทธิภาพสมบูรณ์แบบในทุกจุด

ในการสัมภาษณ์เมื่อปี ค.ศ. 2020 มัลคีลระบุว่าเขาไม่ได้คัดค้านการลงทุนหรือการซื้อขายหุ้นรายตัว (เช่น การใช้แอปพลิเคชัน Robinhood) ตราบใดที่ส่วนใหญ่ของพอร์ตการลงทุนยังคงเป็นกองทุนดัชนี

ประวัติการศึกษาและชีวิตส่วนตัว

มัลคีลเกิดที่เมืองบอสตัน รัฐแมสซาชูเซตส์ ในปี ค.ศ. 1932 เขาจบการศึกษาจากโรงเรียน Boston Latin School ในปี ค.ศ. 1949 จากนั้นได้รับปริญญาตรีและปริญญาโท (MBA) จากมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด ในปี ค.ศ. 1953 และ 1955 ตามลำดับ ก่อนจะเข้าสู่โลกธุรกิจและกลับมาศึกษาต่อจนได้รับปริญญาเอกด้านเศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัยพรินซ์ตันในปี ค.ศ. 1964 โดยวิทยานิพนธ์ระดับปริญญาเอกของเขาชื่อว่า "Problems in the Structure of Financial Markets"

ด้านชีวิตส่วนตัว มัลคีลเคยรับราชการเป็นร้อยโทในกองทัพบกสหรัฐฯ ระหว่างปี ค.ศ. 1955–1958 เขาแต่งงานกับ จูดิธ แอทเทอร์ตัน มัลคีล ในปี ค.ศ. 1954 และมีบุตรชายหนึ่งคนชื่อ โจนาธาน หลังจากจูดิธเสียชีวิตในปี ค.ศ. 1987 เขาได้แต่งงานกับ แนนซี่ ไวส์ ในปี ค.ศ. 1988 ซึ่งแนนซี่เคยดำรงตำแหน่งคณบดีของวิทยาลัยพรินซ์ตันระหว่างปี ค.ศ. 1987–2011

ผลงานที่สำคัญ

นอกเหนือจากหนังสือ A Random Walk Down Wall Street มัลคีลยังเขียนบทความที่มีอิทธิพลอย่างมาก เช่น "The Valuation of Closed-End Investment Company Shares" ในวารสาร Journal of Finance (ค.ศ. 1977) ซึ่งวิเคราะห์ปัญหาว่าเหตุใดหุ้นของบริษัทลงทุนแบบปิด (Closed-end funds) จึงมักซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (Net Asset Value - NAV)

มัลคีลเกษียณจากการเป็นกรรมการของ Vanguard Group ในวันที่ 22 กรกฎาคม ค.ศ. 2005 หลังจากปฏิบัติหน้าที่มา 28 ปี แต่ยังคงมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับ Vanguard เนื่องจากมีปรัชญาการลงทุนที่สอดคล้องกัน