Securities Information Processor (SIP) คืออะไร? เจาะลึกระบบประมวลผลข้อมูลหลักทรัพย์

Securities Information Processor (SIP) คือโครงสร้างพื้นฐานสำคัญของผู้ให้บริการข้อมูลตลาดสาธารณะในสหรัฐอเมริกา ทำหน้าที่ประมวลผล รวบรวม และเผยแพร่ข้อมูลราคาเสนอซื้อ (Quotes) และข้อมูลการซื้อขาย (Trade data) จากตลาดหลักทรัพย์และศูนย์กลางการซื้อขายต่างๆ ทั่วสหรัฐฯ โดยวัตถุประสงค์หลักของ SIP คือการประกาศราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่ดีที่สุดในระดับประเทศ หรือที่เรียกว่า National Best Bid Offer (NBBO)

ประเภทของ SIP ในปัจจุบัน

ณ ปี 2023 มี SIP หลัก 3 แห่งที่ดำเนินงานอยู่ ได้แก่:

• UTP Plan: ดูแล SIP สำหรับหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนใน Nasdaq และหลักทรัพย์นอกตลาด (Over-the-counter) หรือที่เรียกว่า unlisted trading privileges securities
• Consolidated Tape Association (CTA) Plan: ดูแล SIP สำหรับหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อื่นๆ ทั้งหมด รวมถึง New York Stock Exchange (NYSE), NYSE Arca, NYSE American, NYSE Chicago และ Cboe
• Options Price Reporting Authority (OPRA): ดูแล SIP สำหรับสัญญาออปชัน (Options) ของหลักทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ทั้งหมดในสหรัฐฯ

ประวัติและความเป็นมา

การแก้ไขกฎหมายหลักทรัพย์ปี 1975

SIP ถูกนำมาใช้ในปี 1975 ผ่านการแก้ไขมาตรา 11A ของ Securities Exchange Act ปี 1934 ต่อมาในช่วงปลายทศวรรษ 1970 ได้มีการจัดตั้ง CTA Plan และ UTP Plan เพื่อทำหน้าที่รวบรวมและเผยแพร่ข้อมูลตลาดสำหรับกลุ่มหลักทรัพย์ที่กำหนดโดยสัญญาผูกขาด

Regulation NMS

การแก้ไขกฎหมายในปี 1975 นำไปสู่การประกาศใช้ Regulation NMS ในปี 2005 ซึ่งกำหนดข้อกำหนดที่ครอบคลุมในการเก็บรวบรวม รวบรวม และเผยแพร่ข้อมูลโดย SIP รวมถึงการกำหนดนิยามของ NBBO และมอบหมายให้ SIP มีหน้าที่เผยแพร่ข้อมูล NBBO นี้

กฎระเบียบโครงสร้างพื้นฐานข้อมูลตลาดปี 2020

ในปี 2020 SEC ได้ปรับปรุงกฎระเบียบโครงสร้างพื้นฐานข้อมูลตลาดครั้งใหญ่ โดยกำหนดให้ SIP ต้องระบุข้อมูลการซื้อขายที่ละเอียดขึ้น และนำโมเดล "ผู้รวบรวมข้อมูลคู่แข่ง" (Competing Consolidators) มาใช้ เพื่อยกเลิกสถานะการเป็นผู้รวบรวมข้อมูลสาธารณะเพียงรายเดียวของ SIP

การดำเนินงานของ SIP

ผู้เข้าร่วมแต่ละรายที่รายงานการซื้อขายและราคาเสนอซื้อขายไปยัง SIP จะเรียกว่า Plan Participant ซึ่งรวมถึงตลาดหลักทรัพย์หลักๆ เช่น Nasdaq, NYSE, MIAX Pearl และอื่นๆ

ระบบ Tape A, B และ C

ข้อมูลตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ จะถูกเผยแพร่ผ่าน 3 เครือข่ายหลัก:

CTA SIP จะจัดการ Tape A และ B โดยมีระบบ Consolidated Quotation System (CQS) สำหรับราคาเสนอซื้อขายและ NBBO และ Consolidated Tape System (CTS) สำหรับข้อมูลการซื้อขาย ส่วน UTP SIP จะจัดการ Tape C โดยมีระบบ UQDF สำหรับราคาเสนอซื้อขายและ NBBO และ UTDF สำหรับข้อมูลการซื้อขาย

การดำเนินงานด้านการเงิน

SIP จะนำกำไรที่ได้มาจัดสรรคืนให้แก่ผู้เข้าร่วม เพื่อเป็นรางวัลในการเสนอราคาที่แข่งขันได้และดำเนินการซื้อขายในราคาที่ดีที่สุด ซึ่งเป็นการกระตุ้นให้ตลาดหลักทรัพย์ต่างๆ แข่งขันกันเสนอราคาที่ได้เปรียบที่สุด เพื่อให้ตลาดมีประสิทธิภาพและคล่องตัวมากขึ้น

ข้อวิพากษ์วิจารณ์

แม้จะเป็นระบบสำคัญ แต่ SIP ก็ถูกวิพากษ์วิจารณ์ในหลายประเด็น โดยเฉพาะจากมุมมองของ SEC ในปี 2020 ที่ระบุว่า SIP ไม่สามารถก้าวทันการแข่งขัน ความเร็ว และเนื้อหาข้อมูลได้

การขาดการแข่งขัน

เนื่องจาก CTA และ OPRA มีความเกี่ยวข้องกับ NYSE และ UTP Plan เกี่ยวข้องกับ Nasdaq ทำให้เกิดความกังวลเรื่องผลประโยชน์ทับซ้อน เนื่องจากกลุ่มตลาดหลักทรัพย์เหล่านี้ยังนำเสนอผลิตภัณฑ์ข้อมูลตลาดแบบ proprietary (ข้อมูลเฉพาะ) ที่แข่งขันกับ SIP ทำให้โบรกเกอร์และบริษัทเทรดดิ้งมองว่าผู้ให้บริการ SIP ขาดแรงจูงใจในการปรับปรุงระบบ

ความเร็ว (Latency)

ข้อวิจารณ์ที่พบบ่อยที่สุดคือ ความเร็ว โดยข้อมูลจาก Proprietary Feed ของตลาดหลักทรัพย์นั้นเร็วกว่าข้อมูลจาก SIP อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสร้างความได้เปรียบให้กับผู้เทรดรายใหญ่ที่มีกำลังทรัพย์ในการซื้อข้อมูลความเร็วสูง

เนื้อหาข้อมูล

SIP เผยแพร่เฉพาะราคาเสนอซื้อขายที่ได้รับการคุ้มครองภายใต้ Regulation NMS ซึ่งหมายถึงเฉพาะล็อตใหญ่ (Round lots) ตั้งแต่ 100 หุ้นขึ้นไปเท่านั้น ทำให้ข้อมูลของ SIP ขาดข้อมูลการซื้อขายล็อตเล็ก (Odd lots) ซึ่งปัจจุบันมีสัดส่วนการซื้อขายสูงขึ้นเรื่อยๆ จากนักลงทุนรายย่อย ทำให้ข้อมูลใน SIP ไม่สะท้อนสภาพคล่องที่แท้จริงของตลาดทั้งหมด